退休金桶子策略：用三個桶子安排現金、債券與股票
退休後最讓人不安的，是看著股市大跌、卻還得賣股票換生活費。「桶子策略」（bucket strategy）就是為了解決這種焦慮而生：把退休金依「什麼時候要用」分成幾個桶子，近期要用的錢放在穩定的資產，遠期才用的錢放在成長型資產。這樣即使股市低迷，也有一段時間不必動用股票。本文用具體數字示範三桶的設計方式、每年的補水規則，以及它和一般資產配置之間的關係。
三個桶子的基本架構
- 第一桶：現金。放 1 到 2 年的生活費，存在活存、定存或貨幣型工具，用來支付日常開銷。
- 第二桶：債券或穩定收益資產。放大約 3 到 7 年後要用的錢，波動較低，用來在股市不好時補充第一桶。
- 第三桶：股票。放 7 年以後才會用到的錢，承擔較大的波動，換取長期成長，對抗通膨。
桶子的年數並沒有標準答案，上面只是常見的區間。重點是讓第一、二桶合起來，足以撐過一段你認為「可能發生的股市低迷期」。
用數字設計三個桶子
假設一位退休者有 1,500 萬元的投資組合，每年需要從中提領 60 萬元（說明用的假設數字，相當於 4% 的初始提領率）。若第一桶放 2 年、第二桶放 5 年：
這裡有一個重要的觀察：桶子策略本質上就是一種資產配置。這個例子等同於 72／20／8 的股債現金配置。很多人覺得桶子策略「比較安全」，但如果第三桶很大，整體的股票比例其實並不低。設計桶子之前，最好先確認算出來的隱含配置是你能接受的，可以參考股債配置與年齡中的下跌試算。
補水規則：桶子之間怎麼流動
桶子策略的精神不在於「分桶」，而在於「什麼時候從哪個桶子補水」。一個常見的規則如下：
- 每年從第一桶支付生活費。
- 年底檢查：若股市上漲，從第三桶賣出股票，把第一桶補回 2 年生活費。
- 若股市下跌，不賣股票，改從第二桶賣出債券補充第一桶。
- 第二桶低於預設水位（例如 3 年生活費）時，等股市回升後再從第三桶補回。
用兩種年份示範第一年結束時的情況（以萬元為單位，報酬率皆為說明用的假設）：
情境一：股票 +15%、債券 +3%
情境二：股票 −20%、債券 +3%
情境二中，退休者在股市跌了 20% 的這一年完全沒有賣股票，這正是桶子策略想達到的效果：避免在低點被迫賣出，降低順序風險的傷害。代價是第二桶變小了，如果股市連續好幾年低迷，第二桶會持續消耗，這時候就要考慮減少支出，或搭配 GK 護欄法則這類彈性提領規則。
桶子策略與再平衡的關係
仔細看補水規則會發現，它其實就是一種再平衡：股市上漲時賣股票，等於把超配的股票調回來；股市下跌時賣債券，等於讓股票比例暫時低於目標，等反彈後再補回。差別在於，桶子策略用「生活費的年數」來描述配置，對很多人來說比「72／20／8」更直覺，也更容易在市場大跌時堅持下去。
也因為如此，你可以用 資產再平衡計算機 來管理桶子：把三個桶子當成三個標的，輸入目前市值與目標比例，就能知道該從哪裡補到哪裡。若想估算整體提領計畫能撐多久，則可以用 GK 動態提領模擬器 搭配不同的報酬情境測試。
常見的幾種變化
桶子策略有很多變形，你可以依自己的需求調整：
- 兩桶版本：只分成「現金加短債」與「股票」兩桶，管理更簡單。第一桶放 3 到 5 年的生活費，其餘全部放在股票，每年依市場情況決定是否補水。
- 債券梯：把第二桶拆成到期日不同的債券或定存，例如每年各有一筆到期，到期的金額直接補進第一桶。這種做法讓現金流更可預期，但需要較多的管理工作。
- 收入地板：先用年金等穩定收入支應必要支出，再用桶子策略管理彈性支出，兩者結合可以更安心地承擔股市波動。
以本文的例子來說，第一桶和第二桶合計 420 萬元，可以支應 420 ÷ 60 = 7 年的生活費（不計報酬與通膨）。你可以用這個「緩衝年數」來檢查自己的設計：如果你擔心股市可能低迷超過 7 年，就需要更大的第二桶，但同時也要接受較低的長期成長潛力。
需要注意的地方
- 現金不是越多越好：第一桶的報酬通常很低，放太多年會拖累整體成長，也更容易被通膨侵蝕。
- 規則要事先寫好：「股市下跌」怎麼定義？跌多少才算？若沒有事先寫好，很容易在當下憑感覺決定。
- 定期重新計算：生活費會隨通膨上升，每隔幾年應該依新的年度支出，重新計算各桶的目標金額。
小結
桶子策略把抽象的股債比例，轉換成「幾年的生活費」這種容易理解的語言，並透過補水規則避免在低點賣股票。它的本質仍是資產配置加上再平衡，所以設計時要確認隱含的股票比例是否合理，並準備好在長期低迷時的備案。用數字算過一次，你會更清楚自己的退休金究竟是怎麼分配的。