再平衡頻率怎麼定？門檻法、定期法與混合法的比較
決定了目標配置之後，下一個問題是：多久要把它調回來一次？有人每個月檢查、有人一年調一次、也有人等偏離夠大才動手。再平衡的頻率沒有放諸四海皆準的答案，但不同做法各有清楚的取捨。本文用同一個 60／40 組合，示範定期法與門檻法在不同市場情況下會怎麼運作，最後提供一個兼顧兩者的混合做法。
兩種基本做法
定期法（calendar rebalancing）：每隔固定時間，例如每季、每半年或每年一次，把組合調回目標比例，不管偏離多少。優點是簡單、可預期，容易養成習慣；缺點是可能在偏離很小時也交易，增加不必要的成本，或在兩次檢查之間錯過大幅偏離。
門檻法（threshold rebalancing）：事先設定偏離界線，只有在某個資產的比例超出界線時才調整。優點是只在「需要時」交易；缺點是需要比較頻繁地監控，而且在市場劇烈波動時，可能短期內連續觸發。
偏離怎麼量：絕對與相對
設定門檻之前，要先決定用哪一種方式衡量偏離：
- 絕對偏離：目前比例與目標比例相差幾個百分點。目標 60%、目前 66%，絕對偏離是 6 個百分點。
- 相對偏離：絕對偏離除以目標比例。上例為 6 ÷ 60 = 10%。
兩者的差別在小比例資產上特別明顯。假設現金目標 10%，用「絕對 5 個百分點」當門檻，容許範圍是 5% 到 15%，等於現金部位可以變成原本的一半或一倍半才處理，顯然太寬。若改用「相對 25%」，容許範圍是 10% × (1 ± 25%) = 7.5% 到 12.5%，比較合理。
常見的「5/25 法則」就是把兩者結合：絕對偏離超過 5 個百分點，或相對偏離超過 25%，任一條件成立就再平衡。對 60% 的大部位，5 個百分點（55% 到 65%）會先被觸發；對 10% 的小部位，相對 25%（7.5% 到 12.5%）會先被觸發。
用 60／40 組合實際算一次
假設組合總值 1,000,000 元，股票 600,000、債券 400,000，目標 60／40。以下兩種情境都是說明用的假設報酬。
情境一：股票上漲 25%、債券上漲 2%
如果採用每年一次的定期法，而這天剛好是檢查日，就會賣出 55,200 元的股票。若採用 5/25 門檻法，偏離 4.8 個百分點尚未達到 5，不需要動作。這說明了門檻法的特性：在偏離不大的情況下，它會讓組合繼續持有，省下交易成本。
情境二：股票下跌 25%、債券上漲 3%
這次兩種方法都會要求調整，只是時間點可能不同：門檻法在偏離超過 5 個百分點的那一刻就觸發，定期法則要等到檢查日。若大跌發生在年初，而檢查日在年底，定期法可能讓組合在偏離狀態下待上好幾個月。
值得注意的是，情境二要求你在股票大跌後「買進股票」。這在心理上往往很難做到，但這正是再平衡的紀律所在：它強迫你依規則賣出相對漲多的資產、買進相對跌深的資產，而不是跟著情緒追高殺低。
混合法：定期檢查、超過門檻才交易
實務上，很多人採用兩者結合的做法，既不需要天天盯盤，也不會在偏離很小時白白交易：
- 固定檢查頻率：例如每季最後一個交易日，或配合發薪、領息的時間。
- 設定門檻：例如 5/25 法則，或更簡單的「任一資產偏離超過 5 個百分點」。
- 未超過門檻：不交易，但可以用新資金優先買進低配的資產。
- 超過門檻：用 資產再平衡計算機 輸入目前市值與目標，先試算「投入新資金」模式能不能拉回；不夠才使用「完全重配」。
- 調回目標或調回界線：可以一次調回目標比例，也可以只調到門檻邊緣以減少交易金額，兩種都可以，重點是事先決定、一致執行。
頻率不是越高越好
直覺上，越常再平衡，組合就越接近目標，風險控制越好。但每次交易都有成本，頻繁調整也可能在市場持續朝同一方向移動時，過早賣出上漲中的資產。一般而言，對個人投資者來說，一年一次的定期檢查，或搭配合理門檻的混合法，已經足以讓風險維持在設定範圍內。與其追求「最佳頻率」，不如選一個你確定會長期遵守的規則。交易成本與稅負的影響，可以參考再平衡的稅費成本與現金流再平衡。
多個帳戶要合併計算
很多人的資產分散在不同帳戶：台股證券戶、複委託或海外券商、外幣存款、甚至公司的員工持股。再平衡時應該把所有帳戶視為同一個投資組合，而不是讓每個帳戶各自維持 60／40。例如：
單獨看帳戶 A 是 100% 股票，看起來很需要調整，但合併計算後整體配置完全符合目標，並不需要交易。合併計算的好處是，你可以把交易集中在成本較低或較方便的帳戶中完成，例如在手續費較低的帳戶買賣，或把需要賣出的部位安排在不會產生額外稅務問題的帳戶。使用 資產再平衡計算機 時，也建議把不同帳戶的同類資產加總後再輸入。
小結
定期法簡單、門檻法精準，混合法則兼顧兩者。不論選擇哪一種，都要先把規則寫下來：多久檢查一次、偏離多少才動、調回到哪裡。規則訂好之後，再平衡就不再是一次次的市場判斷，而是例行公事。如果你還沒決定目標比例，可以先閱讀股債配置與年齡。